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周六，香港交易及結算所有限公司（以下稱“港交所”）和全國股轉公司在北京簽約合作，邁出了企業在新三板、港交所兩地同時掛牌上市的第一步。
根據簽署框架協議，新三板企業可以在不摘牌的情況下在港交所發行H股，股轉公司不設前置審查程序及特別條件，但仍需要經過中國證監會核准以及港交所聆訊。

分析人士指出，由於新三板流動性未能滿足一些企業的需求，有越來越多企業從新三板退市，3+H有利於防止新三板優質企業流失，能夠為頭部企業提供國際化融資渠道，修複低估的醫藥企業估值。

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“3+H”框架落地激活市場
周六，香港交易及結算所有限公司（以下稱“港交所”）和全國股轉公司在北京簽約合作。中國證監會、北京市金融局、中證登相關負責人參加了會議。

記者從簽約現場了解到，股轉公司與港交所簽署了《合作諒解備忘錄》（以下稱《備忘錄》），為企業兩地掛牌建立了基礎性的合作框架。
根據《備忘錄》，新三板掛牌公司可以到境外發行股票並在香港聯交所上市（簡稱“發行H股”），無需從新三板摘牌，但應當遵守《國務院關於股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》及中國證監會相關規定。股轉公司不設前置審查程序及特別條件。

掛牌公司申請發行H股需要經過中國證監會核准，及香港聯交所聆訊，從董事會決議開始到完成H股發行上市，每一步都要做好信息披露。
股轉系統相關負責人對記者表示，3+H既是股轉公司圍繞對外開放戰略，推進國際化改革，也是有部分新三板掛牌公司提出了在京港兩地同時掛牌融資的迫切需求。

“3+H模式具體細節還沒有出台，我們很關注，我們歡迎有這種制度推出，兩邊同時掛牌能把新三板優質企業激活。”一家新三板生物科技公司人士對第一財經表示，“企業不至於完全脫離新三板，而且股東人數多的話，摘牌難免會損害中小股東的利益。”
另一位知情的業內人士告訴記者，“3+H對頭部企業來說能夠擴充國際化的融資渠道，因為新三板流動性不好，融資渠道並不那么暢通。雖然具體怎么操作現在還不清楚，但是企業很願意去參與。”

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他表示，由於新三板流動性未能滿足一些企業的需求，有越來越多企業從新三板退市，包括在公眾和資本市場上比較知名的企業如酒仙網等等也紛紛退市了，這給市場管理者也帶來了較大的壓力。

截至目前，新三板掛牌企業總數為11472家，其中創新層企業1280家，做市企業1297家。過去一年裏，已經有1000多家企業從新三板退市，其中包括100多家創新層企業。企業加速摘牌下，掛牌企業數量開始淨減少。

今年2月，新三板明星企業華圖教育正式摘牌，同時申請在港交所上市。根據安信證券研報，目前有108家新三板公司可能符合港交所主板上市標准，281家新三板公司符合港交所創業板上市規則。

光大證券研報指出，“新三板+H 股”兩地掛牌可以留住部分准備從新三板摘牌而去港股上市的優質企業，防止新三板優質公司流失，同時在一定程度上可以使新三板市場與港股市場接軌，為未來發行制度等進一步改革埋下伏筆。

陸港資本市場互聯互通又下一城
隨著中國金融市場對外開放的腳步加快，近來境內市場和香港市場互聯互通的舉措頻頻亮相。

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4月11日，在海南博鼇論壇上，人民銀行新任行長易綱宣布了多項金融市場對外開放政策，其中就包括將大陸和香港股市的互聯互通額度擴大4倍，北向通從130億元擴大到520億元，南向通從105億元擴大到420億元。

4月20日，深交所發布並實施H股“全流通”試點業務實施細則，使得H股在境內的國有股、法人股能夠在境外市場流通。
港交所總裁李小加在周六簽約儀式致辭時表示，港交所是中國資本市場的一部分，和中國市場血脈相連，又使用國際市場化制度，能助力中國與世界融合。

他指出，“兩個市場（港交所和新三板）有天然的改革和開放的特點，能幫助國家解決暫時還解決不了的問題。新三板發行H股到香港上市，將不需要從新三板退市。在新三板還享受到國際市場的優勢。”

在李小加看來，由於A股有大規模散戶的特點，導致發行制度改革很難推進。新三板雖然解決了前端發行的問題，但在投資端目前還存在限制。在這種限制放開之前，新三板和港交所的合作能使得一萬多家企業有新的選擇。

股轉公司總經理李明在致辭中則表示，新三板和港交所在投資者結構等方面各有特點，合作有利於優勢互補，互惠互利。香港為內地創新創業企業走向世界提供了渠道，股轉也邁出了國際化的第一步。

他表示，未來股轉公司還將不斷完善市場功能，提供更多開放多元的舉措，助力為企業引進國際資本。
安信證券研報認為，新三板是以國內機構投資者為主的市場，由於流動性缺失，市場存在大量市盈率8倍-12倍的優質公司。港股市場主要以境外投資者為主且投資期限都較長，新三板+H股有望修複新三板低估值的優質公司特別是醫藥類公司。

在周六的簽約儀式上，有神州優車（838006.OC）、中投保(834777.OC)、君實生物(833330.OC)、天士營銷(872087.OC)、山水股份(833741.OC)、百合網(834214.OC)、新片場(834630.OC)、成大生物(831550.OC)、中青博聯（837785.OC）、中國康富（833499.OC）、原子高科（430005.OC）十家新三板企業和三寶科技（1708.HK）一家港交所上市公司的代表出席。

不過，接近監管人士告訴第一財經，出席儀式並不代表企業被圈定為試點企業，兩地掛牌上市細則還有待確定，簽署備忘錄只是第一步。

文章轉自https://finance.qq.com/a/20180421/015604.htm